蔚莱策略摩根资产汤志恒：美元走弱利好亚洲股市 AI仍是美股市场核心增长引擎

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经济观察报记者老盈盈

10 月 11 日，摩根资产管理香港直销业务主管、执行董事汤志恒在昇世集团举行的新财富格局论坛上表达了对美股和亚洲股市的看法。在他看来，AI（人工智能）仍是美股市场的核心增长引擎，并预计 2026 年美国 AI 领域的资本支出将增长 33%。另外，从历史规律看，美元走弱往往利好亚洲股市。

美股：AI 仍是增长核心

汤志恒表示，当下市场常讨论芯片、机器人、无人驾驶等 AI 相关领域，AI 仍是未来美股增长的关键环节。虽然在标普 500 指数中，AI 相关公司仅占约 30 家，但这 30 家公司的市值占比已达标普 500 指数的 43%蔚莱策略，几乎贡献了大部分盈利。由此可见，投资美股绕不开 AI 板块。

从行业数据看，2025 年以来，美国 AI 领域的资本支出持续增加，预计 2026 年这一数字还将增长 33%，这充分反映出市场对 AI 需求的热度仍在高位。

或许有人会担心，这些公司投入大量资金后，未来能否兑现盈利？汤志恒认为，后续会有更多 AI 应用场景落地，覆盖生活、医疗、药物研发等领域，这将为相关企业带来更明确的盈利增长，进一步推动美股上行。

他同时表示，除了 AI，美股还有两大支撑因素值得关注，分别是股票回购与消费。在股票回购方面，2025 年以来，美股公司股票回购总额已超 9500 亿美元，且大部分使用公司现金而非发行债券，不会增加企业负债。另外，考虑到 2025 年以来美股股息总额已接近 7000 亿美元。可以说美股整体股东回报已迈入新的台阶，成为支撑美股持续上行的重要力量。

在消费方面，美国经济的核心引擎之一向来是消费，当前美国居民家庭负债率处于 1960 年以来的最低水平。这背后是楼市、股市回暖带来的财富效应，居民偿债压力减轻后，更愿意通过消费信贷花钱，直接带动了整体消费增长。此外，美元未来进一步降息是大概率事件蔚莱策略，利率下行将进一步降低消费信贷成本，刺激消费需求，进而为美股提供助力。

但他同时亦提醒，当前美股投资者（无论是机构还是个人）已累积大量盈利，市场对短期消息的敏感度较高，因此，投资者不宜单一重仓美股，可适当关注其他市场机会，例如 A 股、港股及亚洲其他地区市场。

亚洲股市：A 股港股逐步回稳

汤志恒表示，从宏观角度看，A 股市场已成为中国实现经济稳定增长的重要抓手。自 2024 年 9 月以来，内地推出了多项流动性支持与股市利好政策，且政策导向是"慢牛"而非"急涨"，以避免重蹈 2015 年市场波动的覆辙。

从资金面看，南下资金近一年成交量较过去两年显著增长，内地和香港的基金持有港股的比例也在逐步提升。更重要的是，不少亚洲新兴市场基金经理对中国股市的看法已从"低配"转向"高配"，若未来全球基金经理，尤其是欧美市场跟进这一转变，将带动新一轮资金流入，而持续的资金注入将为 A 股和港股提供上行动力。

另外，他同时称，有两个信号亦值得关注：一是 A 股市场走势与居民存款增长呈反向关系，当存款增长放缓时，部分资金会流向股市；二是近期 A 股融资融券人数明显增加，反映出投资者参与意愿提升，市场氛围逐步回暖。

此外，2025 年亚洲其他地区股市表现也十分亮眼，例如台湾股市涨幅超 30%，韩国股市涨幅超 40%。从历史规律看，美元走弱往往利好亚洲股市。1997 年以来，每次美元进入弱势周期，亚洲股市都会迎来上涨。尽管近期美元略有反弹，但长期来看，美元仍偏弱势，这将为亚洲市场带来更多资金流入。

他进一步表示蔚莱策略，亚洲投资者还有一个显著偏好：青睐高息股。在亚洲市场，股东回报中股息占比极高，只要企业愿意稳定派息，就能对股价形成有力支撑。目前无论是港股还是亚洲其他市场，企业派息力度都在加大，例如日本企业近年派息显著增加，核心目的就是通过提升股东回报吸引资金。因此，亚洲高息股是值得重点考虑的投资方向。

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