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来源：东吴证券股份有限公司
北交所市场表现
行情回顾：从指数涨跌表现来看，截至2025 年7 月18 日，北证50指数较上周收盘价下跌0.16%；板块比较来看，沪深300 指数较上周收盘价上涨1.09%；创业板指数上涨3.17%；科创50 指数上涨1.32%。
北证A 股板块对比：截至2025 年7 月18 日，北证A 股成分股共268个，平均市值31.05 亿元。从流动性表现来看富源优配，本周北证A 股日均成交额约为218.3 亿元，较上周上升1.31%。区间日均换手率为5.11%，环比上升0.01pct。综合来看，北证A 股在换手率和流动性等指标方面活跃性显著优于科创板、上证主板等，同时在成分股个数、平均市值和交易量等方面仍有进一步提升空间。
行业重要新闻：
厘清咨询边界 压实主体责任 北交所明确申报前业务咨询注意事项：7 月18 日，券商人士透露，北交所披露2025 年上半年IPO 审核数据：1-6 月共受理115 家企业上市申请，12 家过会，7 家获批注册，最终6 家上市，融资金额19.23 亿元。新“国九条”实施后，北交所优化申报前咨询机制，明确仅提供规则解释，不背书上市可行性。发行人及中介机构需自行研判行业政策和市场定位，减少基础问题咨询。
咨询过程须全程留痕，书面沟通通过线上系统，电话或面谈需录音录像，确保规范透明。
工信部：加强数字经济、人工智能等重点领域、新兴领域、涉外领域立法研究储备：7 月17 日富源优配，工信部党组开展理论学习中心组学习。
会议强调，要统筹推进立改废释，加快重点领域立法，加强数字经济、人工智能等重点领域、新兴领域、涉外领域立法研究储备。
证监会：进一步提升资本市场会计信息披露质量：7 月18 日，证监会正式发布《监管规则适用指引——会计类第5 号》，针对资本市场新业态下的会计实务问题提出明确监管要求，防范企业利用会计判断空间实施财务造假，进一步统一监管执行口径。
七部门：鼓励境外投资者在华再投资 促进形成更多有效投资：国家发改委等部门发布新规，鼓励外商投资企业在华再投资。符合《鼓励外商投资产业目录》的项目将享受进口设备支持政策，境外投资者以合法外汇利润进行境内再投资的，相关资金可按规定划转。新规同时明确将落实税收优惠政策，进一步促进有效投资。
观点
行业推荐：短期关注中报可能超预期个股，中长期看好细分领域具有技术壁垒的优质龙头标的。本周主题轮动叠加部分业绩催化主导市场，跨境并购叠加自身业绩驱动增长的佳合科技，受益PCB 涨价逻辑的万源通等，短期可持续聚焦政策支持与市场热点题材领域，同时建议关注中报可能超预期个股，中长期看好细分领域具有技术壁垒的优质龙头标的。
投资建议：本周市场呈现结构性估值分化的格局，北证A 股/创业板/上证主板/深证主板/科创板PE 分别为50.83/37.32/11.76/20.82/54.88倍（截至2025 年7 月18 日收盘，口径为PETTM 整体法）。上证主板与深证主板估值处于历史中枢以下，科创板及北证A 股相对溢价显著，建议优先配置具备较高估值安全边际及业绩反转预期的个股，并聚焦北交所技术壁垒突出且与产业政策共振的创新成长领域。
风险提示：政策风险、流动性风险、企业盈利不达预期风险。
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责任编辑：王珂 富源优配
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