智通财经APP获悉，流媒体巨头奈飞(NFLX.US)于上周四盘后发布的第二季度财报业绩优异新富策略，营收与利润均超预期，还上调了全年营收预期，引起华尔街大行热烈关注，但各机构观点各异，各执一词。截至上周五收盘，公司股价下跌5%。
摩根士丹利重申“增持”评级，目标价从1450美元上调至1500美元，该研究机构表示，奈飞业绩超预期。其首次采用自有广告技术栈的广告预售活动看似取得成功，不仅维持了优质联网电视(CTV)广告费率，还为2025年广告收入翻倍提供了支撑。
摩根士丹利分析师上周五指出，生成式人工智能(GenAI)工具正助力内容创新，尤其在视觉特效(VFX)和“减龄”技术领域;同时，奈飞正在测试自然语言用户界面工具。以每户订阅家庭为单位计算，用户参与度同比保持稳定。该行认为，尽管具体细节有限，但仍处于起步阶段的广告业务整体势头强劲。
富国银行重申“增持”评级，目标价从1500美元上调至1560美元：第二季度业绩略超预期并上调指引。该机构称，投资者目前聚焦于市场份额增长;未来约12个月，奈飞在短视频及体育/直播领域的动态将密集披露。
尽管部分费用的时间安排可能对第二季度业绩有所提振，但富国银行认为新富策略，奈飞拥有强劲的运营杠杆。
2025年全年营收指引从435亿-445亿美元上调至448亿-452亿美元，这主要得益于美元走弱，同时也受到订阅用户增长及广告相关平均每用户收入(ARM)提升的推动。富国银行表示，若剔除汇率影响，2025年利润率指引上调50个基点至29.5%，按报告口径则约为30%(市场预期为29.7%)。
Evercore ISI重申“跑赢大盘”评级，目标价从1350美元上调至1375美元：“得益于汇率因素、强劲的订阅用户增长及广告收入攀升，业绩超预期在预料之中。基本面表现亮眼，剔除汇率影响后营收同比增长17%，运营利润率达34%的历史新高，这主要得益于内容成本杠杆的拉动。凭借出色的执行力、一流的内容阵容和规模优势，奈飞正在流媒体市场中胜出。”
美国银行重申“买入”评级，目标价维持1490美元不变：“奈飞仍是媒体与娱乐行业中定位最佳的公司之一，其可持续增长动力在各种宏观经济场景下均具有可预测性和防御性……值得注意的是，各地区增长全面，剔除汇率影响后均实现两位数增长。”
美国银行表示新富策略，奈飞股价将继续受益于订阅用户和盈利的持续向好势头，以及不断发展的广告和直播业务机遇。凭借世界级品牌、全球领先的订阅用户规模、创新者地位以及增长动力的更高可见性，该机构认为奈飞将继续跑赢市场。
摩根大通将奈飞目标价从1230美元上调至1300美元，同时维持对该股的“中性”评级。分析师在一份研究报告中向投资者表示，尽管市场对奈飞第二季度业绩的预期较高，但该公司仍交出了稳健的成绩单。摩根大通称，奈飞目前情况良好，但股价“需要喘口气”。
Seeking Alpha分析师马克斯·格雷夫将该股评级为“中性”：“奈飞最新季度业绩令人印象深刻，其在美加地区(UCAN)实现强劲营收增长，且增长远不止于汇率利好。即便在提价后，订阅用户增长和留存率仍保持稳健，同时付费共享和广告业务仍在不断发展。”
“我对奈飞进军广告和体育领域持谨慎态度，担心这可能削弱其核心价值主张。康卡斯特同日发布的公告表明，若成本管理不当，体育+广告战略可能迅速陷入困境。尽管本季度表现强劲，但鉴于对新战略方向可持续性的担忧，维持对奈飞股票的‘中性’评级。”
Livy投资研究也将该股评级“中性”：“奈飞第二季度业绩超预期且上调指引，但股价在尾盘下跌。深入分析管理层披露的信息可见，奈飞好于预期的前景主要由美元走弱带来的汇率改善所推动，而非运营层面的额外出色表现。”
“这使得公司在2024年下半年面临更严峻的同比对比时，缓解空间有限。尽管2025年下半年内容阵容将扩大，但可能难以匹敌去年同期重大活动带来的高用户参与度。综合来看，面对日益临近的关税相关宏观风险，奈飞以消费者为中心的商业模式仍易受冲击，当前基本面的韧性有限。”
EquityDuo Insights评级“卖出”：“奈飞仍是全球流媒体领导者，拥有超3亿订阅用户和多元化内容组合。打击账号共享、推出广告支持套餐等战略举措推动了订阅用户增长和盈利能力提升。”
“尽管财务数据强劲，但基于现金流折现(DCF)和技术分析，奈飞估值似乎过高，上行空间有限。考虑到行业不确定性，我们认为奈飞股票对新多头投资者的吸引力较低。”
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